夏普比率

夏普比率（Sharp   ratio），又稱夏普指數(shù) - 基金業(yè)績評價的標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)?，F(xiàn)代投資理論對夏普比率的研究表明，風(fēng)險的大小在決定投資組合的績效方面起著基礎(chǔ)性的作用。風(fēng)險調(diào)整收益率是一個可以同時考慮收益和風(fēng)險的綜合指標(biāo)，以消除風(fēng)險因素對業(yè)績評價的不利影響。

夏普公司s比率是綜合考慮收益和風(fēng)險的三大經(jīng)典指標(biāo)之一。投資中有一個約定俗成的特點(diǎn)，就是投資標(biāo)的的預(yù)期收益越高，投資者所能容忍的波動風(fēng)險也就越高；反之，預(yù)期收益越低，波動風(fēng)險越低。

因此，理性投資者選擇投資目標(biāo)和投資組合的主要目的是：在固定風(fēng)險下追求報酬最大化；還是追求固定預(yù)期收益下的最低風(fēng)險。

理性投資者會選擇并持有有效的投資組合，即在給定風(fēng)險水平下使預(yù)期收益最大化的投資組合或在給定預(yù)期收益水平下使風(fēng)險最小化的投資組合。解釋很簡單他認(rèn)為，投資者在構(gòu)建有風(fēng)險的投資組合時，至少應(yīng)該要求投資回報率達(dá)到無風(fēng)險投資回報率或更高。

夏普比率應(yīng)用中應(yīng)注意的問題雖然夏普比率的計算很簡單，但在具體應(yīng)用中我們還是需要注意夏普比率的適用性：

1、標(biāo)準(zhǔn)差用于調(diào)整收益的風(fēng)險，其隱含的假設(shè)是被調(diào)查的投資組合構(gòu)成所有投資者 投資。所以夏普比率只能作為在眾多基金中考慮選擇購買某一只基金的重要依據(jù)；

2、使用標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險指標(biāo)也被認(rèn)為是不合適的。

3、夏普比率的有效性還取決于你可以以相同的無風(fēng)險利率借款的假設(shè)；

4、銳比沒有參考點(diǎn)，所以它的大小本身沒有意義，只有和其他組合比較才有價值；

5、夏普比率是線性的，但是在有效邊界上，風(fēng)險和收益之間的轉(zhuǎn)換不是線性的。因此，夏普指數(shù)在衡量標(biāo)準(zhǔn)差較大的基金業(yè)績時存在偏差；

6、夏普比率不考慮組合之間的相關(guān)性，所以單純基于夏普值構(gòu)造組合存在很大問題；

7、夏普比率和其他很多指標(biāo)一樣，衡量的是基金的歷史業(yè)績，所以不能簡單地以基金的歷史業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)來進(jìn)行未來的操作。

8、在計算上，夏普指數(shù)也有一個穩(wěn)定性問題：夏普指數(shù)的計算結(jié)果與收益計算的時間跨度和時間區(qū)間的選擇有關(guān)。

盡管有上述限制和問題，夏普 s比率由于計算簡單，不需要太多假設(shè)，在實(shí)踐中得到廣泛應(yīng)用。

基金 在承擔(dān)較高風(fēng)險的情況下，可能獲得較高的凈值增長率，因此對基金 s的表現(xiàn)只根據(jù)凈增長率衡量基金和的業(yè)績，收益和風(fēng)險都要考慮，夏普比率是一個可以同時綜合考慮收益和風(fēng)險的指標(biāo)。夏普比率，也被稱為夏普指數(shù)，是由諾貝爾獎得主威廉·夏普于1966年首次提出，現(xiàn)在已經(jīng)成為國際上最常用的衡量基金業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)化指數(shù)。

夏普比率的計算非常簡單從基金的平均值中減去無風(fēng)險利率，就可以得到基金的夏普比率的凈增長率，并除以基金的標(biāo)準(zhǔn)差的凈增長率。反映單位風(fēng)險基金凈值增長率超過無風(fēng)險收益率的程度。如果夏普比率為正，則說明基金在計量期內(nèi)的平均凈值增長率超過了無風(fēng)險利率在以同期銀行存款利率為無風(fēng)險利率的情況下，意味著投資基金優(yōu)于銀行存款。夏普比率越大，基金單位風(fēng)險的風(fēng)險收益越高。當(dāng)夏普比率為負(fù)時，按大小排序沒有意義。夏普比率以資本市場線為評價基準(zhǔn)，評價投資業(yè)績。

以夏普比率的大小對基金業(yè)績進(jìn)行排名的理論基礎(chǔ)在于投資者可以以無風(fēng)險利率借貸的假設(shè)這樣，通過確定一個合適的融資比例，在相同的風(fēng)險下，高夏普比率的基金總能獲得比低夏普比率的基金更高的投資收益。例如，假設(shè)有兩只基金A和B，基金A的年平均凈值增長率為20%，標(biāo)準(zhǔn)差為10%基金B(yǎng)的年均凈值增長率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差為5%，平均無風(fēng)險利率為5%那么，基金A和基金B(yǎng)的夏普比率分別為1.5和2，根據(jù)夏普比率，基金B(yǎng)的風(fēng)險調(diào)整后收益優(yōu)于基金a。為了更清楚地解釋這一點(diǎn)，我們可以在無風(fēng)險利率的水平上整合等量的資金（融資比例為1：1），投資B，那么，B的標(biāo)準(zhǔn)差會翻倍，達(dá)到和A一樣的水平，但此時B的凈增長率等于25%也就是比基金a大。更常用的是月度夏普比率和年度夏普比率。